理解並有效避免虧損

常常聽到朋友關於股票的事情，很多時候都會說以下類似的說話

'唉，真是衰呢，市場又開始下跌了'

'現在銀行股下跌了，先放著吧，升回來就賣掉'

'現在不玩了，之前每次買進就會下跌'

當然，虧損會令人感到失望，傷心，懷疑自己，不知所措，甚至會想放棄。
有研究顯示，同等程度的賺錢和虧損，虧損帶來的傷心遠高於賺錢得到的開心。所以一般投資者，就算是有時賺錢，有時虧損，也會常常感到不快樂。

要擺脫這個情況，除了好好調整及控制自己的心態外（這一方面我們當然要努力做好），最直接的方法當然是減少虧損的次數。

要減少虧損次數，首先要有正確的虧損定義。
對我來說，我十分的認同偉大投資家巴菲特的說法，他認為虧損就是資金永久的損失，而單純股價的波動，並不是虧損的一種。

再者，憑著從前人的分享，和我個人的觀點及經驗，我認為要避免虧損，要先了解平時大部分導致虧損的原因，並盡力的避免發生（這亦是我們私人投資的最大優勢，畢竟我們沒有受任何'時限'及'限制'，所以可以隨意選擇等待，買進或賣出，這是避免虧損的先決條件）。

以下是我認為大部分導致虧損的原因：

1 市場氣氛高漲時買進

   -  這是投資者受貪婪影響最常犯下的錯誤。每當氣氛高漲時，市場會告訴你現價便宜，市場還有十足的動能，前景一片光明。好像上年(2015)的港股大時代，恆生指數4-5月到達了28500餘點，當時每個傳媒都說牛市才剛開始，港股市盈率十分低，中國資金流入等等，但不足10個月，恆生指數2016年2月跌至最低18278點。

2 市場對公司或行業期望過於樂觀時買進

   -  這個問題很多時候會比市場氣氛高漲帶出來的虧損來得更慘重。
例如說，香港大部份投資者都認識的電訊盈科，2000年2月電訊盈科最高價是(經當年至今配股及供股調整)83.9元。
不到一年時間，下跌多於80%。就算到現在(30/8/2016)，股價也只是4.89元。當時得到富豪李澤楷(李嘉誠之子) 入股注資，高唱入雲，市場對公司的前景滿有信心。可惜事實事與願違，當年公司表現不佳，導致股價下挫。
其實不單是盈利跟預期背道而馳才會股價受壓，如果用過於樂觀的股價買進股票，只要公司表現稍有不符合市場預期(即是仍是有盈利，只是沒有預期的高)，也有機會遵致下跌，所以這樣回報不如理想並存在高風險。

3 投資者在市場悲觀時（股價受壓）受負面氣氛影響賣出

   -  這一點是關於賣出時點。掌握賣出時點很難，所以我們要小心地處理。受負面氣氛影響賣出是經常出現的情況，也是令很多努力分析，選擇好股的投資者由賺變虧。
例如，2010-2011，因為當時的歐債危機，投資者十分擔心發生連鎖效應，所以股市受壓，當時的長實(香港首富旗下最大母公司) 由08年的110元跌至50多元。
之後到2015年，長實宣佈重組，重組後1股長實折合大約160元。
哪怕你買進的是這麼收入穩定，有雄厚實力的公司，只要是在負面氣氛影響賣出，還是會對你的投資績效影響十分大，更何況其他公司呢!

4 公司情況變差

   -  無論在分析的時候多麼的全面，精密，投資還是會有風險，公司的未來還是有機會和你想的不一樣 (如果公司在資料上完美無暇，那麼價格就一定也會高得完美)。所以我們一定要接受公司的發展是有可能不符合你的預期，如果公司長期的優勢也因此變弱了，那時候就算是虧損，我們也應該賣掉。但大家請不要灰心，這樣的情況是會發生，但不會是經常的，調整出好心態就可以了。

5 整體行業變差

   -  這個原因跟上面的差不多，只不過這次的錯誤是發生在行業而已。同樣地，每一個行業也有衰退，甚至是沒落的時候。就算是巴菲特，他早期收購的公司(如藍籌印花公司等)，有些公司的行業在現在已經是夕陽，或已經不存在了。我們不用害怕這一點，我們只要常常留意公司發展，就會迅速的發覺得到。

6 對公司了解不足，持股沒有信心賣出

   - 這個是典型讓投資者蒙受損失的根本原因。很多時候，我們都會因為股價的下跌，市場的消息，或公佈的業績不理想而賣掉股票。主要的原因是害怕會一直下跌，甚至跌到沒有價值。出於這個原因是因為不夠了解公司的核心價值或競爭優勢。我深信，股價到最後一定會回到它應有的價值，而且這一過程雖然可能長於三個月或三年，但一定不會是15年或20年。
  

7 投機，機會發生跟預期不一樣而賣出

   -  投機，即投入資金到一些未來可能會發生的事身上。例如賭博(請留意賭博是投機的其中一種，而不是唯一一種)，併購，私有化，破產債券等等。投機本身沒有問題，但我覺得應該要將資金放在一些經根據事實的理性分析後，發生機會率十分高的事件上。
要了解到，就算是經過精密的分析，投機還是有機會失敗的，那時候就必須賣掉了。不過不用擔心，如果是細心的分析，長期平均來說還是會有不錯的回報。

8 分析錯誤或了解不足，買進錯誤的公司

   -  這個機會也是會有的。其實在投資來說，我們必須接受就算是最聰明，最理智的人也會犯錯。但不代表我們就不去相信投資這回事，也不代表我們要不相信努力分析的成果。投資其實是一個很好的一個事業，只要我們努力的去了解箇中的每件事情，去了解心理因素的影響，理智的做好每個決定。長期來說，我們就會得到豐厚的回報。

9 資金被迫抽出或被要求止損

   -  這個是一般基金會遇到的問題。基金有時候會因為股價波動，令他們短暫的表現不佳。但基金的投資者見到這個情況便抽身而去，讓基金必須虧本的賣掉股票並把現金還給他們。
*另外，我想說一個題外話，很多基金經理就是深明大部份的人是虧損的傷心比賺錢的開心多很多，所以他們知道要做的不是賺錢，而是不要虧損。而且在操作上，就算是真的虧錢，也要做到好像是因為大環境的問題，而不是他們基金的問題，好讓投資者不會抽掉資金。我記得全世界最成功的基金經理，彼得 林區，舉過一個很好的例子︰
如果基金經理買了IBM的股票後股價下跌，他的客戶和老板的問題是"該死的IBM最近怎麼搞的，但如果他買進的是無人認識的公司的股票並下跌了，客戶和老板就會問"該死的你怎麼搞的!"這就是為什麼很多只關心自己的飯碗是否安全的基金經理根本不會買進無人認識的小公司的真正原因。因為他們害怕的是資金被抽出，並連帶自己都被抽出公司。這個就是大部份基金的表現都比大盤差的原因，因為他們顧慮的是必賺的管理費，而不是基金的表現*

很明顯，在以上的原因解釋出，無論在買進，持有或賣出的時候都有機會導致虧損，而且除了選股的技巧和時機外﹐資金本身的流動及運作亦都是虧損的原因之一。

以上九點，它們的重要程度並沒有高低之分，每一個原因都能讓你發生重大虧損，所以無時無刻都提高警覺，避免出現以上情況。這樣（避免虧損）絕對比獲得利潤更重要，因為一次的大虧損，是需要很長時間才能賺回來呢！

記著查理 蒙格常提到的一句美國諺語：我只需要知道我會在哪裡死去，並避免去那裡！